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　　来源：基本面力场

　　3月18日，百度集团（9888.HK）以一根涨幅越过12%的大阳线，创出股价近期的小高点，大有进取冲破的趋势和节拍。亦然团结天，“开盒”事件全面激励舆情柔软，百度发表声明遑急抛清干系，强调涉事数据并非来自公司里面，而是源自国际的“社工库”。

　　然而这似乎并未能转圜市集对于百度股价的信心，次日也即3月19日，百度股价大幅下落3.97%，随后集结两日合手续大跌，跌幅折柳高达5.44%和2.51%，天然这也与这几天恒生科技举座回调关联。短短三天，百度股价跌超10%，跌幅远高于恒生科技指数。

　　从更长一段周期来洽商，百度就更惨了，在恒生科技指数大幅高潮的配景下，为止到上周五收盘，恒生科技ETF（513130.OF）本年以来涨幅高达27.68%，这照旧诞生在前年还是高潮了20.16%的基础上。

　　而百度呢，在前年下落28.77%的基础上，为止到上周五收盘，本年以来涨幅仅有愁然的10.58%。毫无疑问的是，百度，被这一轮恒生科技大行情甩下了车。联结这个事情，力场君有两点想考，说的不一定对，全当与小伙伴们作念个调换探讨：

　　1、起个大早、赶个晚集：百度的立异力让东说念主失望？

　　最近，零一万物独创东说念主兼CEO李开复公开示意，DeepSeek的崛起正透顶颠覆东说念主工智能行业，并可能对OpenAI造成首要冲击。他还推测中国市集最终可能仅剩DeepSeek、阿里巴巴和字节起首三家主要AI模子公司，其中DeepSeek势头苍劲。

　　引起力场君柔软的是，李开复预判的国内大模子三巨头，莫得百度，和他的文心一言。

　　在ChatGPT横空出世之后，百度是最早推出了国产大模子的茅头兵。2022年11月，OpenAI推出了ChatGPT后不久，百度在短短三个月之后的2023年2月，就官宣文心一言将在三月份完成内测，面向公众怒放。

　　布局早却没能换来市集端的龙头地位，跟着deepseek的火遍大江南北、Qwen和腾讯混元的动须相应，现在还有些许东说念主仍在柔软和使用着文心一言？归正力场君身边的小伙伴，基本参加到了deepseek和腾讯混元的怀抱。

　　对于百度而言，这不是起个大早、赶个晚集吗？

　　要津是，这不是第一次了，力场君仍难忘，百度亦然国内最早布局智能驾驶的大厂，由百度的“萝卜快跑”运营的无东说念主出租车，还曾激励武汉市出租车、网约车群体的声讨。但步入到2024年下半年和本年头，智驾的牌桌上，以华为和比亚迪为双雄、一众新动力车自研智驾系统众星捧月，“萝卜快跑”似乎已淡出环球的视线。

　　力场君有益翻阅了一下多家券商对于百度的最新研报，岂论是大模子，照旧智能驾驶，王人已不再是柔软的重心，拔旗易帜的是云业务和饱受争议的告白业务，由此也可见一斑，在大模子和智能驾驶这两个头部赛说念上，百度固然王人是最早入局的一个，但后续的立异力王人让东说念主失望，接踵下了牌桌。

　　2、得说念多助、失说念寡助：丢掉了科技向善又岂其会有遐想力？

绝色诱惑

　　客不雅来说，现在百度的股价估值真不算高：10倍的PE、0.9倍PB，在一众互联网大厂中，是一个深深的凹地；与此造成对照的是，为止到上周五，恒生科技指数动态PE还是回升到了23.23倍。

　　便宜的估值背后，是老本市集对于百度的信心丧失。尽管2024年的百度功绩成长性可圈可点，归母净利同比大增17%，但同比缩水的营收照旧令投资者为后来续增长后劲担忧，力场君嗅觉，这亦然压制了百度股价估值难以进步的主要要素之一吧。

　　其实从长周期功绩剖判来看，力场君嗅觉百度的拐点，发生在2016年。亦然在那一年，爆发了对统共这个词互联网环境的一个首要事件：魏则西事件。那时，这激励了公众对百度搜索引擎竞价名次机制的质疑，以为百度未能灵验审核医疗告白，导致患者受到误导，百度的股价也因此受到严重影响。

　　2016年5月，国度网信办会同多个部门树立调理造访组，进驻百度公司和武警北京二院进行造访。造访成果清晰，百度的竞价名次机制存在付费竞价权重过高、买卖践诺标记不清等问题，武警二院则存在科室违纪和洽、发布造作信息等步履。造访组条件百度进行全面整改，包括算帐医疗类买卖践诺管事、蜕变竞价名次机制等。

　　而这也成了百度功绩成长性的拐点，2016年百度的净利润同比大幅缩水了65.45%，2019年同比下滑幅度更是达到惊东说念主的92.54%。即便历程2023年和2024年的奋发蹈厉，2024年净利润237.6亿元，仍比拟2015年时336.64亿元的水平有很大差距。

　　2021年9月，高层指导在中关村论坛致贺词时强调，塑造科技向善理念，完善全球科技责罚，更好增进东说念主类福祉。科技的发展，就应当柔软东说念主的需乞降发展，确保期间进步惠及统共东说念主；同期，科技步履更需解任伦理说念德准则，禁锢挥霍期间，保护个东说念主秘密和数据安全。

　　岂论是早年的魏则西事件，照旧刚刚发生的开盒事件，无疑王人是对科技向善理念的挑战。得说念多助、失说念寡助，丧失与东说念主为善的科技，又何如会有合手续的人命力，和增长的遐想力？

　　回到业务层面，百度所依仗的搜索业务繁衍出的告白管事，仍是中枢利润来源，然而在问答大模子快速普及的趋势眼前，搜索引擎的要害性光环，正在快速褪去。正如东吴证券的最新的一份研报中就表述到：2024Q4百度中枢收入277亿元，同比增长1%，略好于彭博一致预期的268亿元，其中在线营销收入为东说念主民币179 亿元，同比减少7%。中小企业告白投放意愿暂未昭彰收复，加上竞争热烈，百度告白业务Q4仍承压。

　　往后看三到五年，百度若想仍坐在科技大厂的牌桌上，就怕还要付出更多竭力、袭取更多挑战。

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